地缘政治僵局下金价震荡，市场等待鲍维尔“谢幕演出”（汇通财经）

周二（4月28日）现货黄金报4695.29美元/盎司。昨天周一小幅下跌0.6%，收于每盎司4681.67美元附近，美国6月期金也下跌1%至4693.70美元左右。中东美伊冲突陷入外交僵局、霍尔木兹海峡航运受阻、油价持续高位令通胀担忧挥之不去，以及美联储即将召开的政策会议可能释放鹰派信号，都令金价承压，但在美联储主席鲍威尔最后一次新闻发布会和伊朗局势明朗之前，市场观望情绪较浓。

当前金价已从前期高点回落，但市场情绪敏感，任何一丝和平进展或紧张升级，都可能引发剧烈震荡。在供给担忧推高油价、进而强化通胀预期的当下，黄金作为传统避险资产，究竟是该继续承压，还是酝酿新一轮反弹？

进入2026年4月下旬，黄金市场整体呈现震荡下行态势。近期金价从4月初的较高水平逐步回落，部分交易日甚至触及一周低点附近。这一表现与传统避险逻辑看似矛盾——中东紧张局势本应提振黄金需求，但实际情况却相反。道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek直言，市场对短期内达成重新开放霍尔木兹海峡的强有力协议仍持怀疑态度，这对黄金和白银构成了直接压力。

地缘紧张本该利好黄金的避险属性，但油价上涨引发的通胀压力，却通过强化美联储“更高更久”利率预期的渠道，对金价形成压制。黄金作为非生息资产，在高实际收益率环境下，持有机会成本显著上升，这正是当前金价难以持续上攻的核心原因之一。

另一个值得深思的问题是，地缘冲突升级通常也会推高美元，因为美元是全球第一大避险货币。但这次的情况更加复杂。对于美元来说，美联储如果不降息甚至加息，美元本来应该走强。但问题在于，美国自身也高度依赖全球能源市场，油价暴涨对美国经济同样是沉重打击。

黄金则更加尴尬。它既没有美元的利率优势，也没有石油那样的实际需求支撑。当市场预期美联储将长期维持高利率甚至进一步加息的时候，黄金就成了被首先抛弃的资产。你可以把黄金理解为一种“零息债券”，当实际利率为负或者很低的时候，它是很有吸引力的。但当实际利率转正并且不断走高的时候，持有黄金就意味着每天都在亏损机会成本。

黄金市场心理正处于谨慎观望状态。投资者评估此前涨势是否具备基本面支撑，同时消化地缘与政策不确定性。科技股财报将成为风险偏好风向标，若AI投资回报强劲，股市韧性或分流部分黄金需求。技术面上，金价目前在4600-4800美元区间震荡，需关注关键支撑与阻力。短期内，油价走势和美联储措辞将是主要催化剂。长期看，全球债务水平、地缘持久风险以及美元周期，仍为黄金提供结构性支撑。

综合当前信息，黄金短期面临下行压力，但中长期不确定性中蕴含机会。若中东紧张升级且油价持续高位，通胀顽固将强化高利率预期，金价或测试更低水平；若外交取得突破，海峡重开，油价回落，降息预期升温，金价偏向上涨。美联储会议将是近期关键节点，其对油价冲击的定性将影响市场定价。更广义而言，黄金在2026年的表现取决于供给冲击的持久性与货币政策响应速度。投资者应密切跟踪霍尔木兹动态、油价裂解价差以及央行沟通。多元化配置、关注实物黄金或相关ETF，或是应对不确定性的理性选择。